먹구름이 끼면 비가올것을 예상하고 우산를 준비할수있듯이 불경기를 예측하면 거기에맞는 준비를 할수있습니다. 그럼 어떻게 불경기(Recession)를 예측할수있을까요 여러가지 선행지수(Leading Indicators)들이 있지만 그 지수들 중에 Yield Curve 에대해서 보도록하겠습니다.
보통 Yield Curve 는 3개월만기 미정부채권금리 (3 Month Treasury) 와 10년만기 미정부채권 (10 Year Treasury) 금리의 차이를 나타내는것인데, 금리는 보통 만기일이 (Maturity) 길면 높아집니다. 그래서 3 개월짜리 보다는1년, 2년 그리고 5년, 그리고 10년 만기장기 채권의 이렇게 금리가높아집니다.
보통때는 이금리 차이(Spread)가 기대 물가상승률(Expected Inflation)과 실제금리 (Real Interest)가 포함되어있습니다. 그런데 이금리 차이가 줄어들면 경기가 하향세에 접어들고 또이금리가 역전이되면 곧 몇달후에 경제는 불황에접어들게됩니다. 그래서 경제가 좋아질것라는 기대가 있으면 이금리차이가 많이납니다. 여기 미뉴욕연준이 금리차이로 불경기가 올것를 확률로 예측한것입니다. 현재금리차이가 2%이니까 올해안으로 불경기가올 확률은 5% 미만입니다.
Estimated Recession Probabilities for Profit Model Using the Yield Curve Spread
Recession Probability (Percent
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Spread Points (10 Yr – 3 Month )
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5
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1.21
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10
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0.76
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15
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0.46
|
20
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0.22
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25
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0.02
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30
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-0.17
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40
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-0.5
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50
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-0.82
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60
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-1.13
|
70
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-1.46
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80
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-1.85
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90
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-2.4
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Note: the yield curve spread is defined as the spread between the interest rates on the ten-year Treasury notes and the three-month Treasury bill
Source: Federal Reserve Bank of New York
이차트는 현재 Yield Curve 입니다 (2/2015) 일단 조만간 몇개월안에 불경기가 올것같지는 않습니다. 평상시 Yield Curve 는 이렇게생겼습니다.
이차트는 7/2006 Yield Curve 입니다. 거의 금리차이가 없습니다. 경제가 서서히 식어가는 과정이었습니다.
이차트는 금리가 역전되어서3개월만기정부채권의금리가 10년만기채권금리보다 더높았습니다. 결국 몇개월후 12/2007 년에 Great Recession 이 시작되었습니다.
이차트는 10년만기채권 과3개월만기채권 금리차이를 보여주는것인데 (1/1960 – 2/2015) 금리차이가 줄어들면서 결국역전되면 몇달후에 불경기가 시작되었습니다. (파란선이 불경기 (Recessions))
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